核 心 要 點(diǎn)

目前創(chuàng)新互聯(lián)已為上千家的企業(yè)提供了網(wǎng)站建設(shè)、域名、網(wǎng)絡(luò)空間、綿陽(yáng)服務(wù)器托管、企業(yè)網(wǎng)站設(shè)計(jì)、朝陽(yáng)網(wǎng)站維護(hù)等服務(wù)，公司將堅(jiān)持客戶導(dǎo)向、應(yīng)用為本的策略，正道將秉承"和諧、參與、激情"的文化，與客戶和合作伙伴齊心協(xié)力一起成長(zhǎng)，共同發(fā)展。

減少虎牙斗魚內(nèi)耗是第一要?jiǎng)?wù)。

虎牙斗魚共同占據(jù)八成市場(chǎng)，快手和B站在用戶數(shù)量及資源各個(gè)方面具備優(yōu)勢(shì)。從目前格局看，非騰訊系的玩家沒有太多生存空間。

騰訊樂見其成，但站在斗魚和虎牙的角度，他們?cè)敢獗缓喜?雙方同質(zhì)化業(yè)務(wù)頗多，兩套班子、兩套人馬，誰(shuí)留下誰(shuí)出局?斗魚虎牙在資本層面整合難度不大，但業(yè)務(wù)整合、組織整合，確有著相當(dāng)大的挑戰(zhàn)。

傳聞已久的虎牙斗魚合并，終于在靴子落地。

8 月 10 日，斗魚發(fā)布公告稱公司董事會(huì)已收到騰訊控股于 2020 年 8 月 10 日發(fā)布的初步非約束性建議書，主要內(nèi)容即建議斗魚和虎牙訂立換股合并協(xié)議。與此同時(shí)，歡聚集團(tuán)也發(fā)布公告表示已與騰訊控股的全資子公司達(dá)成最終股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，公司將向騰訊轉(zhuǎn)讓虎牙 3000 萬(wàn)股普通股，總價(jià)值8. 1 億美元。

中國(guó)游戲直播行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)階段已是虎牙、斗魚雙巨頭壟斷的格局，然而斗魚虎牙同質(zhì)化越來越嚴(yán)重，斗魚創(chuàng)始人陳少杰也曾直言“二者的差異非常小，因?yàn)榇蠹易龅亩际怯螒蛑辈ァ?。同時(shí)戰(zhàn)局焦灼、爭(zhēng)奪頭部主播耗費(fèi)天價(jià)金額，頭部雙雄的股東騰訊自然不會(huì)對(duì)兩者“內(nèi)耗”袖手旁觀。

如今，虎牙和斗魚合并，不僅代表著誕生了超 3 億用戶、總市值達(dá)百億美元巨頭，更意味著牢牢掌握游戲版權(quán)資源的“上游”騰訊在游戲直播這一“下游”領(lǐng)域?qū)⒁唤y(tǒng)江湖。

但合并不等于終局。

領(lǐng)跑者們先發(fā)優(yōu)勢(shì)到底有多深的護(hù)城河?快手和B站都紛紛在游戲直播領(lǐng)域發(fā)力，同在騰訊的“一盤大棋”里，對(duì)于行業(yè)來說，“合并壟斷贏者通吃”“一超多強(qiáng)各有千秋”孰優(yōu)孰劣?“虎牙+斗魚”的雙保險(xiǎn)，真的能造就游戲直播賽道銅墻鐵壁般的絕對(duì)壟斷嗎?

合并消息披露后，兩家公司的盤前股價(jià)開始直線拉升。然而隨后，斗魚、虎牙雙雙跳水轉(zhuǎn)跌，截止收盤，虎牙跌9.83%，報(bào)24. 04 美元，斗魚跌8.51%，報(bào)13. 97 美元——這一定程度上也反應(yīng)了市場(chǎng)的某些態(tài)度。

戰(zhàn)局定了嗎?

2018 年，騰訊的企鵝電競(jìng)、斗魚和虎牙三家平臺(tái)互挖游戲主播，一度登上微博熱搜。

騰訊選擇將虎牙和斗魚合并，的優(yōu)勢(shì)就在于減少兩者之間的內(nèi)耗，同時(shí)騰訊還可以安排企鵝電競(jìng)這個(gè)“同場(chǎng)競(jìng)技”的產(chǎn)品與合并后的新巨頭之間形成更好的協(xié)同。

在虎牙、斗魚之外，值得關(guān)注的還有游戲直播賽道上的新玩家快手和B站。但事實(shí)上，看似是外來競(jìng)爭(zhēng)者的快手和B站，其實(shí)也屬于騰訊游戲直播版圖中的一部分。

從 2017 年至 2019 年，快手共獲得了來自騰訊的四筆融資，最近一輪騰訊出資 20 億，投后持股比例接近20%，是快手的第一大機(jī)構(gòu)股東。

從 2015 年的C輪融資起，騰訊就進(jìn)入了B站的股東之列，并在此后多輪融資中持續(xù)投入。據(jù)今年 4 月B站發(fā)布的公告顯示，騰訊控股持股13.3%，與上一年相比增加了1. 4 個(gè)百分點(diǎn)，是僅次于B站CEO陳睿的第二大股東，擁有4%的投票權(quán)。

由此來看，未來游戲直播行業(yè)里的主要參賽者不過都是騰訊掌控的玩家，虎牙斗魚的角色是“一超”，快手和B站則牢牢占據(jù)著“多強(qiáng)”的位置。

具體來看，快手的優(yōu)勢(shì)在于流量。去年 12 月 5 日，快手ACG光合創(chuàng)作者大會(huì)在武漢舉行，會(huì)上快手游戲直播相關(guān)負(fù)責(zé)人宣布，截至當(dāng)年 11 月底，快手游戲直播的日活已經(jīng)達(dá)到了 5100 萬(wàn)，比 6 月首次公布的 3500 萬(wàn)增加了 1600 萬(wàn)。

相比起1. 5 億MAU上下的斗魚與虎牙，K3 之后DAU成功摸高 3 億的快手，在流量上還是有優(yōu)勢(shì)的。雖然快手在游戲直播的氛圍和用戶積淀上，尚不如先行者斗魚和虎牙，但對(duì)于直播這樣以流量變現(xiàn)為核心的業(yè)務(wù)來說，流量就足以成為撼動(dòng)平臺(tái)護(hù)城河的核心原因，尤其是對(duì)中腰部主播來說有不小的吸引力。

積極做生態(tài)建設(shè)和前向收費(fèi)的B站也一直在游戲直播領(lǐng)域積極布局。

近兩年B站在直播業(yè)務(wù)上的投入相當(dāng)大手筆，不但 8 億重金買下LOL總決賽三年獨(dú)家直播權(quán)，通過版權(quán)構(gòu)建電競(jìng)直播的壁壘，去年還開始簽約引入頭部主播，比如說曾經(jīng)的“斗魚一姐”馮提莫;今年又額外簽下了自家的動(dòng)漫頭部主播Lex，這些在經(jīng)營(yíng)頭部大主播上的嘗試，打板意味明顯。

此前B站與其他幾家差距確實(shí)比較明顯，也因此今年明確加大了這方面的投入，包括引入了游戲MCN大鵝文化原CEO王宇陽(yáng)和COO王智開加入B站擔(dān)任直播事業(yè)部的負(fù)責(zé)人，多少有希望借他們?cè)谟螒蛑辈ヮI(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)與資源來加速發(fā)展的意思。

雖然產(chǎn)品各方面建設(shè)還沒有到位，在運(yùn)營(yíng)資源有意識(shí)傾斜后，直播在B站的整體營(yíng)收中的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)已經(jīng)非常明顯了——在B站 2020 年Q1 的營(yíng)收中，包含直播在內(nèi)的增值服務(wù)，同比增長(zhǎng)高達(dá)172%，占B站整體營(yíng)收的比例由去年同期的21.2%上升到了34.3%;而在財(cái)報(bào)電話會(huì)中，B站董事長(zhǎng)兼CEO陳睿也表示，對(duì)B站的直播業(yè)務(wù)表示樂觀，預(yù)計(jì)在未來的兩三年內(nèi)會(huì)有成倍的增長(zhǎng)。

在快手和B站的布局上，游戲方向的營(yíng)收都是相當(dāng)重要的一步棋，B站更是一度靠FGO一款游戲支撐起了整個(gè)平臺(tái)的營(yíng)收，因此對(duì)于對(duì)游戲宣發(fā)相當(dāng)重要的游戲直播，必然會(huì)持續(xù)加注。

虎牙斗魚共同占據(jù)八成市場(chǎng)，快手和B站在用戶數(shù)量及資源各個(gè)方面具備優(yōu)勢(shì)?？梢钥隙ǖ氖?，從目前這一格局來看，非騰訊系的玩家已不大可能會(huì)有太多生存空間。

而從騰訊的角度而言，自然是樂于見到更多被投平臺(tái)加注游戲直播領(lǐng)域的。因?yàn)橛螒蛑辈フ麄€(gè)行業(yè)已非常穩(wěn)定的掌握在了手中，即便是有多個(gè)平臺(tái)加入、布局和行動(dòng)，其作用都只能是帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)市場(chǎng)份額和發(fā)展?jié)摿Φ奶嵘?。正如斗魚CEO陳少杰曾在斗魚的財(cái)報(bào)電話會(huì)上所說，B站、快手等平臺(tái)的加入，為游戲直播引入了更多流量和用戶關(guān)注，推動(dòng)了整個(gè)游戲直播行業(yè)的天花板提升，對(duì)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展是利好的。

游戲直播行業(yè)也確實(shí)在持續(xù)高速發(fā)展。據(jù)前瞻研究院預(yù)測(cè)， 2018 至 2022 年游戲直播行業(yè)將仍然保持13%以上的增長(zhǎng)率快速發(fā)展，到 2022 年，游戲直播市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 300 億元左右。

從曾經(jīng)的千播大戰(zhàn)到后來的“虎魚斗”，在這個(gè)百億的角斗場(chǎng)里，騰訊終是為血腥搏斗的故事畫上句點(diǎn)。而未來雖有“攪局者”出現(xiàn)的可能，但基本面上，騰訊已經(jīng)定下了江山。

斗魚虎牙甘心嗎?

作為合并的主導(dǎo)者，騰訊自然是樂見其成的。不光是減少“內(nèi)耗”，而且很有可能可以扭轉(zhuǎn)過去靠老游戲帶動(dòng)游戲直播平臺(tái)流量的局面，反而讓游戲直播平臺(tái)，給新游戲帶來流量和下載量。讓生態(tài)系統(tǒng)循環(huán)起來。

但站在斗魚和虎牙的角度，他們?cè)敢獗缓喜?雙方同質(zhì)化業(yè)務(wù)頗多，兩套班子、兩套人馬，誰(shuí)留下誰(shuí)出局?斗魚虎牙的資本整合難度不大，但業(yè)務(wù)整合、組織整合，確有著相當(dāng)大的挑戰(zhàn)。

從財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)報(bào)告就能看出，兩者正處于齊頭并進(jìn)的狀態(tài)。

根據(jù)兩家公司披露的一季度報(bào)告顯示，受疫情居家時(shí)間增加影響，一季度收入均呈現(xiàn)了較快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)：

虎牙一季度營(yíng)業(yè)收入為24. 1 億元人民幣，同比增長(zhǎng)47.8%，但環(huán)比則略有下降，下降2%;

而斗魚方面盡管在收入規(guī)模上仍略遜于虎牙，一季度營(yíng)收22. 8 億元人民幣，但收入同比增幅則為53%，高于虎牙收入同比增速。

另一方面，也可以看到，斗魚與虎牙之間收入的差距規(guī)模在經(jīng)歷了兩個(gè)季度擴(kuò)大趨勢(shì)后，在本季度再次縮小到1. 3 億元人民幣左右，收入差距與去年前兩個(gè)季度基本一致。

在用戶規(guī)模上，本季度兩家公司呈現(xiàn)了非常膠著的態(tài)勢(shì)。

在過去很長(zhǎng)時(shí)間，斗魚在月活躍用戶(MAU)規(guī)模上較虎牙具有比較明顯的優(yōu)勢(shì)，差距都在千萬(wàn)級(jí)以上，但在本季度，斗魚MAU無論是同比還是環(huán)比均呈現(xiàn)了下降的趨勢(shì)。斗魚一季度MAU僅為1. 58 億，較去年同期及上個(gè)季度分別凈減少 110 萬(wàn)和 770 萬(wàn)。

這其中有疫情影響下PC端MAU下降的因素存在。斗魚CEO陳少杰在財(cái)報(bào)電話會(huì)中表示，網(wǎng)吧關(guān)閉，導(dǎo)致用戶無法在網(wǎng)吧里看直播，所以對(duì)PC端的用戶量產(chǎn)生了負(fù)面影響。

而另一方面，虎牙MAU則仍然穩(wěn)步上升，本季度達(dá)到1. 51 億，同比和環(huán)比分別增長(zhǎng)22.2%和0.7%。同時(shí)，值得注意的是，盡管斗魚MAU在本季度仍然高于虎牙，但差距已經(jīng)縮小到千萬(wàn)以內(nèi)，僅為 680 萬(wàn)。

在付費(fèi)用戶數(shù)量和用戶運(yùn)營(yíng)深度方面，兩家公司總體趨勢(shì)與以往一致，斗魚付費(fèi)用戶數(shù)量更多，但單用戶付費(fèi)額(ARPPU)相對(duì)較低，虎牙則與之相反。

一季度，受疫情影響，兩家公司付費(fèi)用戶數(shù)均呈現(xiàn)提升態(tài)勢(shì)：

虎牙本季度付費(fèi)用戶數(shù)達(dá)到 610 萬(wàn)，相比上個(gè)季度凈增加 100 萬(wàn);

而斗魚付費(fèi)用戶增加規(guī)模小于虎牙，但相較上季度仍增加 30 萬(wàn)，達(dá)到 760 萬(wàn)。

付費(fèi)深度方面，盡管虎牙ARPPU值仍高于斗魚近 100 元人民幣，但相比自身則呈現(xiàn)下降趨勢(shì)?；⒀辣炯径華RPPU為372. 9 元人民幣，相比上個(gè)季度凈減少 87 元人民幣。而斗魚本季度ARPPU值則保持穩(wěn)步提升，達(dá)到 278 人民幣，與虎牙差距大幅縮小。

盈利方面，盡管本季度兩家公司盈利水平均處于增長(zhǎng)趨勢(shì)，但值得注意的是，兩家公司的盈利增速則大相徑庭?；⒀涝谟矫姹憩F(xiàn)出了放緩的趨勢(shì)，而斗魚則體現(xiàn)了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)趨勢(shì)。

在增加帶寬使用效率等一系列成本控制措施后，本季度，斗魚在毛利潤(rùn)上首次超過了虎牙，本季度達(dá)到4. 86 億元人民幣，高出競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 1100 萬(wàn)。而斗魚毛利率也達(dá)到了歷史高的21.3%，相比上季度提升3. 1 個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)高出虎牙1. 6 個(gè)百分點(diǎn)。

在凈利潤(rùn)上，斗魚同樣首次超過虎牙。本季度，斗魚非通用準(zhǔn)則下(Non-GAAP)歸屬于股東凈利潤(rùn)為3. 03 億元人民幣，高于虎牙的2. 63 億元人民幣，公司凈利潤(rùn)率也達(dá)到13.3%，高于虎牙的10.9%。

在增長(zhǎng)幅度上，斗魚本季度凈利潤(rùn)率相比去年同期提升了10. 9 個(gè)百分點(diǎn)，而虎牙在同期則提升了2. 9 個(gè)百分點(diǎn)。

斗魚本季度在盈利上翻轉(zhuǎn)虎牙，一方面是由于成本控制方面的出色，同時(shí)在經(jīng)營(yíng)費(fèi)用上也體現(xiàn)了一定的優(yōu)勢(shì)。本季度，斗魚總的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用為2. 85 億元人民幣，相比較虎牙少了0. 68 億元人民幣。

目前，虎牙市值52. 77 億美元，斗魚44. 35 億美元，兩者差距不大?？梢韵胂?，合并之時(shí)鑼鼓喧天，合并之后恐怕洗牌的動(dòng)作會(huì)先在內(nèi)部展開。

網(wǎng)頁(yè)名稱：?虎牙斗魚合并，一統(tǒng)江湖之外，兩套班子誰(shuí)留下誰(shuí)出局？
瀏覽路徑：http://m.rwnh.cn/article12/cgcogc.html

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