外匯天眼 APP 訊 : 公元 2009 年，化學家發(fā)明了一種新元素，那一刻元素周期表中突然多了一位。

讓客戶滿意是我們工作的目標，不斷超越客戶的期望值來自于我們對這個行業(yè)的熱愛。我們立志把好的技術(shù)通過有效、簡單的方式提供給客戶，將通過不懈努力成為客戶在信息化領(lǐng)域值得信任、有價值的長期合作伙伴，公司提供的服務項目有：域名申請、網(wǎng)頁空間、營銷軟件、網(wǎng)站建設、瑪曲網(wǎng)站維護、網(wǎng)站推廣。

這種改變不是家里多了把椅子，世間多了粒塵埃。

而是這個新元素將和前 118 種元素一起組合，創(chuàng)造無法窮盡的新物種。整個世界換了幅模樣。

我們將金融元素周期表多了一位后的世界，稱之為 DeFi。

DeFi，即 Decentralized Finance，國內(nèi)一般譯為分布式金融或去中心化金融，主要指的是基于區(qū)塊鏈公鏈技術(shù)搭建的金融系統(tǒng)。

從當下來看，DeFi 并不是主流，或者說離主流還差得很遠。一般 DeFi 領(lǐng)域喜歡用 TVL（Total Value Locked，總鎖定價值，也就是 DeFi 領(lǐng)域沉淀的資金總量）這個指標來衡量行業(yè)的發(fā)展，而今天，作為歷史的高點，DeFi 領(lǐng)域的總鎖定價值也不過 17.5 億美金。17.5 億美金這個數(shù)字不用解釋，也都明白在傳統(tǒng)金融世界里是完全不入流的。

但不妨礙這個如此之小的領(lǐng)域卻吸引了一批世界最聰明的大腦加入，在整個互聯(lián)網(wǎng)乏善可陳的今天，隔幾天就會有一個讓人眼前一亮拍手叫絕的創(chuàng)新項目落地。DeFi 雖小，卻吸睛十足。

包括我們通證思維實驗室從去年年底成立以來，也在 DeFi 領(lǐng)域下了重注。也不可避免受到了團隊、投資人、合作伙伴等各方面的質(zhì)疑：

為什么押注 DeFi，這個判斷的底層邏輯是什么？能不能真實落地？行業(yè)形勢將會發(fā)生哪些轉(zhuǎn)變？

所以本文將筆者對將自身選擇的思路整理出來，與諸君共享，也希望能在中國大地上點燃更多的 DeFi 火苗，不在這次浪潮中缺席。

尋找時代變遷的基點——科技

人類社會、政治、經(jīng)濟關(guān)系錯綜復雜，當我們要進行相關(guān)分析的時候，必須從中抽出一條脈絡，否則一定被繞暈在迷宮里。而當我們探索新時代的浪潮，探索商業(yè)的興衰時，也必須找到一個分析脈絡，來進行斷代的劃分，來找到時代變遷的基點。

在這里，我喜歡一位老友諸葛霹靂的總結(jié)：人類歷史本質(zhì)上就是在不斷地重復，新潮、復古，合、分。我們今天所熱議的社會現(xiàn)象，其實幾百年前都上演過，不過是換個時空再演繹一遍。而縱觀歷史，只有一樣東西是真的一直往前改變，推動了人類社會的向前，那就是科技！

我們把視角縮到近十年，移動互聯(lián)網(wǎng)能夠發(fā)展壯大，根本是因為智能手機的興起。而在這里面又可以做更細的劃分，有了定位傳感器，才可能有后來整個 LBS 服務、O2O 產(chǎn)業(yè)；有了前置攝像頭，才可能有美圖、直播；有了陀螺儀，才有手機游戲更超脫的體驗……

所以，當我們談論時代變遷時，必須先了解基點是什么，哪個科技又往前走了一步。當我們談論金融行業(yè)的變遷，談論 DeFi 分布式金融時，也便一定要知道 DeFi 的底層科技到底改變了什么，它和原有的金融到底有哪些不同？

在 DeFi 里，所有金融應用都值得重做一遍

顯而易見，DeFi 的不同是運用了區(qū)塊鏈的技術(shù)。

開放透明，自動執(zhí)行，不可篡改。從本質(zhì)上來講，區(qū)塊鏈增強了數(shù)據(jù)和算法的確定性。

而這為金融行業(yè)帶來了哪些改變呢？

信任成本足夠低

在傳統(tǒng)金融里，我們相信的是一個公認的信用較高的主體，因為相信這個主體，而相信它所提供的服務。

我們相信銀行，所以才敢將錢放在里邊。對于新的金融應用，想要建立信任則變得很難，我至今還記憶清晰，支付寶剛誕生的時候，爸媽們的擔心和抵觸，他們也是近三年才正式相信并用起了手機支付。信用建立的困難變相抬高了金融創(chuàng)新的成本，所以傳統(tǒng)金融里的壟斷更為常見。

當然，人們難以相信也是有原因的，畢竟當你要使用一項傳統(tǒng)金融服務時，要求你比相信你老婆還相信這個金融主體，但你又沒有任何直接能力對這個主體的行為進行約束。這個現(xiàn)象在金融法規(guī)還不健全的數(shù)字貨幣領(lǐng)域更為常見，交易所實際控制人跑路，憑空造幣砸盤等惡相比比皆是。

區(qū)塊鏈從相信特定主體，過渡到相信代碼。

任何人都可以看到 DeFi 協(xié)議的具體情況，和鏈上的資金流轉(zhuǎn)情況，且明白這個基礎(chǔ)規(guī)則任何人都無法隨意修改。使得任何主體，無論是企業(yè)，還是個人，在使用 DeFi 協(xié)議時，都不用擔心中心化機構(gòu)的作惡問題。這也便提供了一大片金融創(chuàng)新的熱土。

這里可能很多人會提到現(xiàn)有的 DeFi 協(xié)議，如 Maker、Compound 等開發(fā)團隊都有超級管理員的權(quán)限，可以對協(xié)議進行修改，所以本質(zhì)上還是相信了特定的主體而不是代碼。

任何新時代的發(fā)展都有其過渡期，我們一定會在路上看到馬車和汽車同時行駛的景象，但不妨礙那時的我們就可以判斷，2020 年的 馬路 是為汽車準備的。DeFi 行業(yè)早期，大家為了規(guī)避代碼不完善等諸多風險，還保留著開發(fā)者賬戶，但不代表這是 DeFi 行業(yè)的未來。

交易成本足夠低

DeFi 協(xié)議無準入門檻，去中介化，7*24 小時持續(xù)不間斷運行。

對于個人用戶來講，我們無需等待金融機構(gòu)漫長的審核、運轉(zhuǎn)流程，即時反饋，即時成交；且沒有中間一層層二道販子，用戶直接和對手進行交易，做到真正沒有中間商賺差價。

對于企業(yè)用戶來講，以上架數(shù)字貨幣市場交易所為例，平均就得付出幾百萬人民幣的成本，行業(yè)盛時曾經(jīng)出現(xiàn)過四千多萬人民幣的天價，而在 DeFi 里，這一成本幾乎為 0。

早期互聯(lián)網(wǎng)也有過這樣的經(jīng)歷，以我的老東家 360 為代表的公司熟悉的 免費 模式，通過早期免費來大批獲取用戶，放水養(yǎng)魚，后邊再漲價收取費用，或者通過其它方式榨取利潤，也被互聯(lián)網(wǎng)成長起來的這代人所詬病。

DeFi 領(lǐng)域這個問題并不明顯，因為 DeFi 協(xié)議基本都完全開源，任何人都有權(quán)力也有能力隨時對這個協(xié)議進行分叉，也就是 copy 一個一模一樣的協(xié)議。這樣當協(xié)議收取不合理的費用時，過高的利潤空間則一定面臨被分叉，從而限制了協(xié)議的壟斷，保持了 DeFi 領(lǐng)域交易成本一直足夠低。

安全性更高

除了無需擔心中心化服務器，以及中心化作惡的安全問題，主流的開源軟件往往也意味著比閉源軟件更加的安全。

安全性一直是 DeFi 行業(yè)高舉的旗幟之一，但也同時是被詬病最多的。今年 4 月份 dForce 被黑客攻擊盜取 2500 萬美金，6 月份 Banlancer 被黑客攻擊盜取價值 50 萬美金，幾乎每個月都有大型的黑客攻擊事件上演，說好的安全呢？

然而，黑客攻擊并不是 DeFi 獨有的，只要是代碼，就一定會面臨漏洞。CeFi（集中式金融）領(lǐng)域的黑客攻擊并不少于 DeFi，19 年 5 月，排名第一的數(shù)字貨幣交易所幣安便被黑客攻擊盜取 7000 枚 BTC，價值約 3 億人民幣。

應對可能存在的漏洞，閉源軟件通常的方法是投入重金招聘安全專 家并和第三方安全公司合作，不斷優(yōu)化升級自身；而閉源軟件則是面向所有人、開發(fā)者、合作商、社區(qū)成員，從上限來講會有比閉源軟件更多雙眼睛盯著，有更多人提交代碼，經(jīng)過長期不停的供給和漏洞修復后，通常比閉源軟件更安全。

當然，這樣的閉源軟件安全高，通常是加了限制條件的，那就是使用的人數(shù)要足夠多，開發(fā)者要足夠多足夠活躍。

所以，從當下的 DeFi 協(xié)議來講，普遍都在嬰兒時期，距離被稱為 經(jīng)典 開源軟件，還有一大段路要走。但未來主流的 DeFi 協(xié)議，經(jīng)過持續(xù)的攻擊使用，從機制上來講是比 CeFi 安全性更高的。

生態(tài)性

我們將傳統(tǒng)金融里各個金融應用間的合作方式分為兩類：

一類是產(chǎn)品層面的合作，我這里代銷下你的保險，你那里代銷下我的理財。這類是比較多見的，執(zhí)行起來也比較輕。

另一類是協(xié)議層面的合作，最近幾年開放銀行（Open Bank ) 在推動的就是這個層面的事情，將銀行的一些基礎(chǔ)服務利用 API 的形式開放出去，使第三方做到即插即用。在開放銀行正式落地之前，這類合作落地是很重的，往往需要雙方的工程師來來回回很多次的對接，還有漫長的開發(fā)周期。

DeFi 協(xié)議一直被稱為 DeFi 樂高，就是因為每一個基礎(chǔ)協(xié)議就像 API 一樣，沒有準入限制，允許互相直接調(diào)用。這種互相調(diào)用組合的形式，就像樂高積木的搭建一樣。

所以，不難發(fā)現(xiàn) DeFi 的技術(shù)特性使它一誕生，就解決了傳統(tǒng)金融里協(xié)議層面合作的問題。

既然如此，為何還要麻煩的將傳統(tǒng)金融開放化，為何不直接將金融業(yè)務在 DeFi 的世界里重做一遍？

我們能看到，這樣的事情確實正在發(fā)生。針對借貸，出現(xiàn)了 Compound；針對交易，出現(xiàn)了 uniswap；針對衍生品，出現(xiàn)了 Synthetix ……

幾乎所有你能想到的金融協(xié)議，都在 DeFi 世界被重做了一遍。

有了基礎(chǔ)的協(xié)議后，DeFi 的樂高特性體現(xiàn)的更生動。

一方面對于金融組織來講，可以同時將多個協(xié)議打通來組建為新的金融產(chǎn)品來提供給用戶；另一方面，對于企業(yè)來講，其發(fā)行的數(shù)字資產(chǎn) tokenize 后，可以在交易、杠桿交易、借貸等各個協(xié)議間自由流動。

DeFi 里層出不窮的新物種

如果僅僅是將傳統(tǒng)金融搬到區(qū)塊鏈上來，我想還不至于在文章開頭稱之為 金融元素周期表中多了一位 ，DeFi 的性感之處在于它實現(xiàn)了傳統(tǒng)金融里想都不敢想，即使想了也沒有辦法實現(xiàn)的，完全創(chuàng)新的新物種。

這里我舉一個例子，DeFi 領(lǐng)域的閃電貸（Flash Loan）。

在我們過去的歷史中，進行借貸，必定伴隨著相應的抵押，無論是有實物的房抵車抵，還有沒有實物的信用貸，本質(zhì)上都有相應的抵押物。

閃電貸的神奇之處不在于快速放款，而是無需任何抵押物即可完成大額借貸。

我們都知道在公鏈的世界里，每個人都是匿名無法追蹤的，那怎么保證借款者的還款問題呢，這么大一筆款項他為什么不跑路呢？

因為閃電貸保證在一筆鏈上交易中同時完成借款、資金操作和還款這樣一整個流程，這樣如果用戶沒有還款，則前邊的借款和資金操作環(huán)節(jié)也不會記錄到鏈上，用戶借款也就沒有意義。

這樣真正做到了無風險無抵押的大額借貸，極大的提高了資金的利用率。諸多鏈上 DeFi 協(xié)議間套利，就是閃電貸很好的使用場景。

DeFi 是現(xiàn)階段公鏈領(lǐng)域最主要的真實落地

上述這些 DeFi 的優(yōu)勢，在前幾年熱議區(qū)塊鏈時，大家或許都聽到過類似的言論。但是過去幾年真實的落地案例卻遲遲沒有看到，DeFi 真的落地了嗎？為什么最先落地的是 DeFi？

這里我們先對區(qū)塊鏈的落地情況做一個分析，近一年區(qū)塊鏈落地基本分為兩條路線：

一條我稱之為漸進式創(chuàng)新之路。

主要將區(qū)塊鏈作為多個主體間的數(shù)據(jù)庫來使用，來減少主體之間的合作摩擦。這類目前主要的推動方是地方政府、大型企業(yè)等，主要的應用場景是供應鏈金融、電子政務、溯源等，主要運用的技術(shù)是聯(lián)盟鏈。從我們調(diào)研實踐來看，確實對原有業(yè)務有所改善，但改進范圍屬于漸進式創(chuàng)新的范疇內(nèi)。

這類區(qū)塊鏈公司，我更喜歡將其對標為傳統(tǒng) IT 領(lǐng)域的外包公司，主要為客戶提供解決方案。筆者有幸在去年參與過國內(nèi)的 IT 外包公司的收購，當時的價格是 8 個億，不算低，但，是那個領(lǐng)域的天花板了。

一條我稱之為顛覆式創(chuàng)新之路。

主要就是區(qū)塊鏈公鏈領(lǐng)域的落地之路，立志于將區(qū)塊鏈運用到全社會，改善生產(chǎn)關(guān)系。這條道路從來沒人走過，行業(yè)早期落地難度大，也是只談理論不談落地的騙子叢生地帶。加上前幾年探索期行業(yè)走了一些彎路，很多人對這條路失去了信心。

前幾年主要問題是大家對區(qū)塊鏈落地速度過分高估，所以一上來就希望區(qū)塊鏈全面顛覆傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)，那時候的熱門是 Dapp，分布式應用。但在實踐的過程中發(fā)現(xiàn)，Dapp 比起 app 效率降低太多，很多功能受限實現(xiàn)不了，效果上卻沒有明顯增益。

區(qū)塊鏈是一個通過降低單點效率來降低彼此間信任成本，從而提高全局效率的技術(shù)。所以像 Dapp 那樣一上來想要把所有算法和數(shù)據(jù)都放到鏈上來的做法，自然不靠譜，不是所有的算法和數(shù)據(jù)都有很高的信任門檻，也有很多算法和數(shù)據(jù)對效率的要求太高，現(xiàn)階段區(qū)塊鏈根本無法滿足。

而最需要降低信任門檻的，便是金融了。

且 Dapp 難以落地，還受限于鏈上鏈下打通的 硬鏈接 問題，這到今天也不是個容易的事情。

在金融這個范疇內(nèi)，金融協(xié)議完全由人所創(chuàng)造，所以協(xié)議本身是完全數(shù)字化的，是可以輕松上鏈，或者說協(xié)議從創(chuàng)造的那一刻起就在鏈上運行。這里的硬鏈接問題可以理解為金融協(xié)議相關(guān)的資產(chǎn)維度，產(chǎn)權(quán)（token）與資產(chǎn)本身的鏈接問題。

2018 年我曾經(jīng)特地撰文 做過分析，這里的硬鏈接可以拆分為兩部分，一個是如何證明 token 與資產(chǎn)本身的一一對應問題，通俗的說就是怎么 證明你媽是你媽 ；一個是怎么保證 token 可以對資產(chǎn)本身完成絕對的支配，如現(xiàn)實世界中你能證明車輛是你的車輛，但被偷走后需要司法機關(guān)幫你維護權(quán)益，完成對自己車輛的支配。

我們會發(fā)現(xiàn)要解決這兩個問題，資產(chǎn)本身必須具備兩個特性：

a、比特資產(chǎn)（資產(chǎn)完全由比特構(gòu)成，如音樂，相對應的是原子資產(chǎn)，完全由原子構(gòu)成，如小麥）。比特資產(chǎn)也可以像金融協(xié)議一樣，從創(chuàng)造的那一刻起就在鏈上運行，其 token 自然能做到可證的一一對應。

b、資產(chǎn)必須在特定網(wǎng)絡中才有價值。區(qū)塊鏈網(wǎng)絡完全公開透明，對于小說這樣的比特資產(chǎn)，雖然能證明作者的版權(quán)，但是用戶可以不經(jīng)作者允許直接閱讀，無需額外支付即可獲取該資產(chǎn)價值，即資產(chǎn)所有者對資產(chǎn)的支配權(quán)益受損。但是諸如社交、游戲中的資產(chǎn)，用戶只有在特定網(wǎng)絡中才能充分獲取其價值，如游戲道具必須在特定的區(qū)才有意義，同樣屬性和外觀的道具在一個沒有玩家的區(qū)中，沒有任何價值。

恰好，我們發(fā)現(xiàn)單純的金融資產(chǎn)恰好符合上述邏輯。金融資產(chǎn)必然是比特資產(chǎn)，將金融資產(chǎn)從網(wǎng)絡中拿出來，就是一個阿拉 伯數(shù)字，沒有任何價值，比如我們每個人隨時都可以分叉 BTC，將 BTC 復 制一份。但是原有網(wǎng)絡中的 BTC 價值萬刀，新分叉的 BTC 大概率一文不值。

綜上，不難發(fā)現(xiàn)，金融符合上述顛覆式創(chuàng)新的所有要求，邏輯上來講是完全可以落地的。也便不難理解為何現(xiàn)在 DeFi 占去了公鏈領(lǐng)域的半壁江山以上了。

中國創(chuàng)投正在集體踏空

那么在 DeFi 領(lǐng)域，中國的發(fā)展如何？

三年前的時候，有人問過我類似的問題，互聯(lián)網(wǎng)時代中國是落后者，所以后來步步被人掣肘；區(qū)塊鏈時代中國已經(jīng)積淀了很好的人才團隊，跟歐美國家的步伐相比還有那么大差異嗎？

那時候我還可以很自豪的回答他們，中國雖然在區(qū)塊鏈基礎(chǔ)技術(shù)研究上還落后于歐美，但在商業(yè)應用落地方面，不能說領(lǐng)先，也起碼是并駕齊驅(qū)的。

但三年后的今天，我們再看兩個世界的差異，明顯的中國已經(jīng)被遠遠地甩開。據(jù) DeFipulse 統(tǒng)計，排名前十的 DeFi 協(xié)議中，沒有一個中國的開發(fā)者團隊；甚至整個表單中，中國的開發(fā)者團隊都超不過 3 支，還都在靠后的位置。

創(chuàng)業(yè)者少的可憐，相應的投資機構(gòu)也匱乏。海外的好項目投不進去，國內(nèi)項目僅有的幾個又看不上。無項目可投，投資機構(gòu)進一步減少，相應的缺乏一級市場資金，項目創(chuàng)業(yè)也會受阻，中國 DeFi 的創(chuàng)投圈就正走在這樣一個惡性循環(huán)里。

什么原因造成了這樣的局面呢？

一方面，中國的開發(fā)者社區(qū)不夠成熟?，F(xiàn)有的 DeFi 協(xié)議主要基于以太坊公鏈進行開發(fā)，這些 DeFi 協(xié)議的開發(fā)者之前也多都是以太坊的開發(fā)者。而以太坊核心社區(qū)成員以歐美為主，地域、文化各方面的差異，導致國內(nèi)的開發(fā)者一直融入度有欠缺，從以太坊基金會得到的支持也不夠。

另一方面，DeFi 的落地，是漫長且早期離錢較遠的。能否落地，之前也一直是畫了一個問號的，是直到今年才開始用戶量、資金量各方面才取得大幅度的增長。而這些頭部協(xié)議，已經(jīng)默默耕耘了很多年，Maker 是 2015 年便成立的，Compound 是 2018 年成立的。

且 DeFi 協(xié)議的盈利模式，直到今天也不能說完全清晰，DEX（去中心化交易所）排名第一的 uniswap，現(xiàn)在是完全非盈利的。中國創(chuàng)業(yè)者的習慣是大干快上，快速攻城略地。而面對一個如此早期，且賺錢效應并不明顯的領(lǐng)域，通常會先保持觀望。

在全世界都跟隨著 DeFi 領(lǐng)域的進展而高歌猛進的時候，中國創(chuàng)投卻正在從集體缺席走向集體出局，很顯然這個階段和領(lǐng)域的缺失和斷層正在形成。

DeFi 是必爭高地，將打開數(shù)字化遷徙的大門

千萬不要以為，這只是一個行業(yè)的變遷那么簡單。

金融業(yè)是萬業(yè)之母，金融業(yè)的變遷影響和牽動著所有行業(yè)。誰掌握著金融的基礎(chǔ)設施，誰就掌控著世界經(jīng)濟的命門。

多少國家比起美國提高其關(guān)稅，更擔心的是美國強制切斷 SWIFT 系統(tǒng)的連接。畢竟切斷 SWIFT 系統(tǒng)，無異于切斷了一個器官連接身體的所有血管一樣致命。

而現(xiàn)在，所有的金融基礎(chǔ)設施都在向 DeFi 領(lǐng)域大遷徙。

從長遠看，DeFi 撬動的，又不僅僅是金融。

它打開的，是整個人類社會關(guān)系、經(jīng)濟關(guān)系、組織關(guān)系數(shù)字化遷徙的大門。

分享名稱：中國創(chuàng)投集體踏空DeFi開啟區(qū)塊鏈落地
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